بازار فارکس در ایران

تفاوت بازار اولیه و ثانویه در بورس چیست؟

برای دانلود 15 صفحه اول ابتدا ثبت نام کنید

بازار اولیه سهام و مفهوم آن چیست؟

بازارهای اولیه چیست؟ قبل از انتشار سهام عادی به وسیله شرکت، مجوز انتشار سهام باید به وسیله هیأت مدیره و سهامداران فعلی شرکت تأیید شود پس از تصویب ، تفاوت بازار اولیه و ثانویه در بورس چیست؟ سهام جدید با کمک موسسات تأمین سرمایه و از طریق بازار های اولیه سهام به سهامداران فعلی و سرمایگذاران جدید عرضه میشود. پس از انتشار سهام ، سهام در بازارهای ثانویه(از قبیل بورس سهام نیویورک یا نزدک)معامله میشود.

در این بخش فرایند عرضه سهام در بازارهای اولیه را بررسی خواهیم کرد . سپس بازارهای ثانویه را توضیح داده و فرایند معامله سهام در این بازارها را خواهیم کرد. در این میان به توضیح شاخص هایی خواهیم پرداخت که تغییرات ارزش بازارهای ثانویه سهام را نشان میدهند.

بازارهای اولیه

بازار اولیه به بازارهایی اطلاق میشود که شرکت ها به وسیله آن ها و با انتشار سهام جدید، به افزایش سرمایه خود اقدام میکنند. سهام جدید، به منظور تأمین نیازهای مالی ناشر و در ازای دریافت وجوه مالی (پولی) به سرمایه گذاران اولیه (تأمین کنندگان وجوه مالی) فروخته میشود. بیشتر معاملات بازارهای اولیه از راه موسسات تأمین سرمایه ( مانند مورگان استنلی یا لهمان برادرز) انجام میشود . موسسات تأمین سرمایه به عنوان واسطه میان شرکت ناشر( مصرف کنندگان وجوه مالی) و سرمایه گذارهای نهایی(تأمین کنندگان وجوه مالی ) قرار میگیرند.

مانند فروش تفاوت بازار اولیه و ثانویه در بورس چیست؟ اولیه اوراق قرضه موسسه تأمین سرمایه میتواند یا با استفاده از روش فرایند تضمین فروش ( در این روش موسسه تأمین سرمایه با خرید کلی سهام تازه منتشر شده با قیمت ثابت ، فروش کل سهام را تضمین می کند)و یا از با روش تعهد به نهایت تلاش ( در این روش موسسه تأمین سرمایه ، برخلاف روش تضمین فروش ، فروش سهام با قیمت معینی را تضمین نمیکند بلکه سعی میکند تا حد امکان سهام منتشر شده را عرضه و توزیع کند) برای فروش سهام اقدام کند.

در روش فرایند تضمین فروش ، موسسه تأمین سرمایه با قیمت تضمین شده ای ( که به آن قیمت دریافتی خالص گفته میشود) اقدام به خرید سهام از ناشر کرده و آن را با قیمت بالاتری ( که به آن قیمت دریافتی ناخالص گفته میشود) به سرمایه گذاران می فروشد. تفاوت میان قیمت دریافتی خالص و قیمت دریافتی ناخالص ( که به آن شکاف قیمتی تضمین کننده گفته میشود) همان مبلغی است که هزینه ها و ریسکی را که موسسه تأمین سرمایه با آن مواجه میشود پوشش میدهد.

سندیکا چیست؟

به طور معمول یک موسسه تأمین سرمایه برای فروش و توزیع اوراق بهادر منتشر شده جدید از موسسات تأمین سرمایه دیگری کمک میگیرد. که به آن سندیکا گفته میشود . برای مثال، اعلامیه (سنگ قبر) انتشار سهام عادی نشان داده شده است، بیانگر انتشار ۲۹۵/۱۵ میلیون سهم از سهام عادی شرکت مداستز است که در آن سندیکایی متشکل از نام شش موسسه تأمین سرمایه درگیر در این فرایند فهرست شده اند. در این اعلامیه ، نام موسسات تأمین سرمایه براساس میزان مشارکت آنها در فروش سهام جدید درج شده است. در این اعلامیه اسامی موسسات سرمایه ای که با حروف درشت نوشته شده است (در این مثال ، موسسات تأمین سرمایه مورگان استنلی و لهمان برادرز) موسسات تأمین تفاوت بازار اولیه و ثانویه در بورس چیست؟ سرمایه ارشد سندیکا گفته میشود.

این شرکت ها از طرف سندیکا مذاکرات مستقیم با شرکت ناشر را به عهده دارند. پس از اینکه شرایط مربوط به اوراق بهادی تنظیم و تدوین شد. هر عضوی از سندیکا ف باتوجه به میزان مشارکت خود ، مسئول فروش سهام منتشر شده خواهد بود این کار سبب میشود ریسک ناشی از عدم فروش سهام منتشر شده جدید و ریسک نوسان قیمتی ف بین چندین موسسه تأمین سرمایه توزیع شود. همچنین وجود سندیکا ( مجموعه ای از موسسات تأمین سرمایه) باعث دسترسی گسترده تر به سرمایه گذارهای بالقوه میشود.

فروش سهام در بازار اولیه می تواند مربوط به یک شرکت خصوصی باشد که برای اولین بار و برای تبدیل شدن به شرکت سهامی عام ، به انتشار سهام اقدام کرده است . به این اوراق جدیدی که برای اولین بار منتشر میشوند عرضه اولیه اوراق بهادر گفته میشود.

حق تقدم خرید سهام

در بازارهای اولیه زمانی که سهام جدیدی منتشر میشود،قانون های شرکتی در برخی از ایالت های آمریکا و اساسنامه شرکت ها ، حق تقدم خرید سهام را برای سهامداران فعلی قائل میشود به این معنا که در عرضه مجدد اوراق بهادر ، قبل از اینکه سهام به سرمایه گذاران بیرونی عرضه شود. ابتدا باید به سهامداران موجود عرضه شود تا ترکیب مالکیت آنها در شرکت حفظ شود. حق تقدم خرید این اجازه را به سهامداران فعلی می دهد که بتوانند سهام منتشر شده جدید را با قیمت بازار خریداری کنند. سهامداران میتوانند برگه های حق تقدم خرید سهام خود را اعمال کرده و یا آن را بفروشند. این کار موجب میشود هزینه توزیع سهام جدید ، برای شرکت کاهش یابد( به عبارت دیگر، شرکت دیگر هزینه های مربوطبه تضمین فروش اوراق بهادر را نخواهد داشت).

ثبت اوراق بهادر: در فروش عمومی سهام در بازار اولیه وقتی که شرکت ناشر و موسسه تأمین سرمایه در خصوص انتشار سهام نصمیم گرفتند. موسسه تأمین سرمایه باید براساس قانون مصوب سال ۱۹۳۴ بورس و اوراق بهادر به اخذ تأییدیه کمیسیون بورس و اوراق بهادر (SEC) اقدام کند. ثبت سهام میتواند دربرگیرنده فرایند طولانی باشد. این فرایند با تهیه سند ثبت نام که باید در کمیسیون بورس و اوراق بهادر تکمیا شود، شروع میشود. سند ثبت شامل اطلاعاتی در خصوص ماهیت کسب وکار ناشر ، شرایط و ویژگی های کلیدی اوراق بهادر که باید منتشر شود. ریسک های مرتبط با اوراق بهادر و پیشینه مدیریت است.

پیش نویس کتابچه پذیره نویسی سهام چیست؟

تمرکز اصلی سند ثبت بر افشای کامل اطلاعات مربوط به شرکت و اوراق بهادری است که در سطح گسترده ای به عموم عرضه خواهد شد. همزمان با تهیه سند ثبت بوسیله ناشر و موسسه تأمین سرمایه برای کمیسیون بورس و اوراق بهادر ویرایش اولیه کتابچه پذیره نویسی که در اصطلاح به آن پیش نویس کتابچه پذیره نویسی سهام گفته میشود. نیز باید آماده شود پیش نویس کتابچه پذیره نویسی سهام شبیه سند ثبت است، اما در بین خریداران بالقوه سهام توزیع میشود . پیش نویس کتابچه پذیره نویسی سهام همان ویرایش اولیه آگهی پذیره نویسی رسمی و نهایی است که به محض ثبت سهام در کمیسیون بورس اوراق بهادر ، چاپ میشود.

پس از ارسال سند ثبت کمیسیون بورس و اوراق بهادر ۲۰ روز فرصت دارد تا اطلاعات اضافی و یا هر گونه تغییر احتمالی را درخواست کند. آن دسته از شرکت هایی که برای اولین بار به انتشار سهام اقدام میکنند حتی اگر چندین ماه در انتظار ثبت به وسیله کمیسیون بورس اوراق بهادر باشند. این حالت بیشتر زمانی اتفاق می افتد که کمیسیون بورس اوراق بهادر درخواست اعمال تغییرات و یا اطلاعات اضافی در خصوص پیش نویس کتابچه پذیره نویسی کرده باشد. با این حال شرکت هایی که با فرایند ثبت آشنا هستند می توانند در عرض چند روز این فرایند را سپری کنند به این دوره بازنگری به طور معمول دوره انتظار گفته میشود.

وقتی که کمیسیون بورس اوراق بهادر رضایت خود را از سند ثبت اعلام کرد اقدام به ثبت اوراق بهادر می کند. در این هنگام ناشر( به همراه موسسه تأمین سرمایه) قیمت نهایی فروش سهام را تعیین کرده. آگهی پذیره نویسی رسمی را چاپ کرده و آن را برای خریداران بالقوه سهام ارسال میکند. به محض انتشار آگهی پذیره نویسی ( اغلب یک روز بعد از تصویب به کمیسیون بورس و اوراق بهادر در بازار تفاوت بازار اولیه و ثانویه در بورس چیست؟ اولیه) سهام قابل فروش خواهد بود.

بازار ثانویه ارز

صادرات و واردات یک امر مستمر است. بخش بزرگی از اقتصاد کشور ما از طریق صادرات و واردات تامین می شود. هماهنگی و توزان بین صادرات و واردات یکی از عوامل مهم ثبات اقتصادی به شمار می رود. بازار ثانویه ارز به عنوان یک بازار بین صادرکنندگان و واردکنندگان، محلی برای تبادل ارز به قیمت تعیین شده توسط بازار است. در معمول‌ترین تقسیم‌بندی، بازار سرمایه به دو بازار اولیه و بازار ثانویه تقسیم می‌شود.

بازار اولیه:

بازار اولیه زمانی شکل می‌گیرد که دارایی برای بار اول مورد معامله قرار می‌گیرد؛ به ‌عبارت ‌دیگر بازاری که در آن اوراق بهادار شرکت‌ها برای اولین بار عرضه و فروخته می‌شود، بازار اولیه نام دارد. در این بازار شرکت‌ها به ‌طور مستقیم سرمایه مورد نیاز خود را از طریق فروش سهام به مردم تأمین می‌کنند که این کار در قالب پذیره‌نویسی صورت می‌گیرد. نکته پذیره نویسی عبارت است از عمل حقوقی که به موجب آن شخص تعهد می کند با تامین قسمتی از سرمایه شرکت در حدود مبلغ برآورده شده در شرکت سهامی عام شریک شود. پذیره نویسی شخص را متعهد می کند که مبلغی را برابر مبلغ قید شده در ورقه تعهد سهام پرداخت نماید و در مقابل چنین تعهدی حق دریافت سهام پس از تشکیل شرکت و استفاده از آن برای پذیره نویسی ایجاد گردد.

بازار ثانویه:

دارایی‌هایی که ابتدا در بازار اولیه مورد معامله قرارگرفته است برای معامله‌های بعدی و مجدد، نیاز به بازار ثانویه دارد؛ مثلاً اگر فردی که سهام شرکتی را در مرحله پذیره‌نویسی خریداری کرده و حال قصد فروش این سهم به سایر سرمایه‌گذاران بازار را دارد، باید به بازار ثانویه مراجعه کرده و اقدام به فروش سهم خود کند. پس می‌توان گفت که تمام معاملات سهام در بازار بورس، جزء معاملات بازار ثانویه هستند و در این بازار، اوراق بهادار میان سرمایه‌گذاران معامله می‌شود و شرکت در آن نقشی ندارد. برای اطلاعات بیشتر دز زمینه بازده نقدی و سرمایه ای سهام از این لینک استفاده کنید. روش تعیین قیمت در بازار ثانویه ارز چگونه است؟ روش تعیین قیمت در بازار ثانویه ارز سازوکار پیش بینی شده به این صورت است که خریداران ارز یعنی همان واردکنندگان دارای ثبت سفارش کالاهای گروه سوم، به عنوان متقاضی و صادرکنندگان 20 درصدی یا خرد نیز به عنوان عرضه کنندگان محسوب می شوند. در این میان صرافی های مجاز به عنوان واسطه در خرید و فروش ارز ایفای نقش می کنند و این نظام عرضه و تقاضا، قیمت ارز را در بازار تعیین خواهد کرد. اگر بازار ارز ثانویه وجود نداشته باشد، چه اتفاقی می افتد؟ مثلا تصور کنید افرادی که می‌خواهند از بازار اولیه خانه بخرند، این کار را از ترس اینکه فرصتی برای تفاوت بازار اولیه و ثانویه در بورس چیست؟ فروش خانه‌های جدید شان در بازار پیدا نکنند، انجام ندهند. این استدلال در مورد سهام نیز صادق است. از آنجایی که در خصوص سهام و اوراق قراضه، بازاری به نام بازار ثانویه وجود دارد همانند بورس اوراق بهادار، مردم دیگر نگران فروش سهامشان در آینده و نگهداری دائم آن نیستند؛ بنابراین سهام خود را بدون هیچ گونه نگرانی از بازار اولیه خریداری می‌کنند. در واقع بدون وجود این بازار، فرصت خرید یا فروش بیشتر نیز وجود ندارد. مزایای بازار ثانویه چیست؟ بازار ثانویه ارز هرچند راهکار کاملی به شمار نمی رود، اما بسیار از مشکلات به وجود آمده ناشی از تک نرخی بودن ارز سامانه نیما را حل می کند. معاملات در این بازار زیر نظر دولت بوده و شفاف است، از این رو دلالان ارز نمی توانند با حضور در این بازار مانند بازار آزاد جو آن را متشنج کنند. شفافیت این بازار در کنار ثبات و قیمت متعادل تر نسبت به بازار آزاد، باعث شده تا واردکنندگان و صادرکنندگان رغبت بیشتری برای انجام معاملات در بازار ثانویه ارز را داشته باشند. مسیر خروج عالی برای سرمایه گذاران IPO ریسک کمتر آزادی جهت خرید و فروش از بین رفتن شرایط دزدی و کلاهبرداری امکان خرید و فروش بیشتر بازارهای خصوصی کمک به بازار های نوپا کمک به رشد اقتصادی کمک به بازده‌ دهی بیشتر و رونق و رشد اقتصادی مکانی عالی برای نظارت و کنترل شرکت‌ها معایب بازار ثانویه ارز چیست؟ با وجود محاسن زیاد بازار ثانویه ارز این بازار، هنوز هم نواقصی در آن وجود دارد. به طور کلی کالاهای وارداتی در چهار گروه دسته بندی می شوند. کالاهای گروه اول کالاهای اساسی هستند که ارز دولتی دریافت می کنند. کالاهای گروه دوم و سوم کالاهای مصرفی غیر اساسی به شمار می روند که مشمول دریافت ارز بازار ثانویه هستند و گروه چهارم که واردات آنها ممنوع است؛ اما مشکل این است که کالاها ممکن است از یک گروه کالایی به یک گروه دیگر انتقال پیدا کنند. برای مثال یک کالا از گروه چهار به گروه سه و یا کالایی از گروه یک به گروه دو منتقل بشود. این تغییرات می تواند توازن به وجود آمده در بازار ثانویه ارز را از بین برده و باعث تشنج در این بازار بشوند. هرچند بازار ثانویه تا حدودی می تواند از بروز مشکلات ناشی از تک نرخی شدن ارز جلوگیری کرده و و از بدنه اقتصاد محافظت کند، اما به نظر می رسد تا پیدا کردن راهکاری جامع که به تمام جوانب تفاوت بازار اولیه و ثانویه در بورس چیست؟ این مشکلات رسیدگی کند، راه درازی در پیش داریم. ایجاد شدن زمینه رانت: رانت در ایران قدمتی به درازای تاریخ دارد، در مقابل و در مواجهه با این پدیده اما هیچ‌گاه در تاریخ کشور قانون‌گذاری، نظارت بر اجرای قانون و جریان ‌سازی با همان شدتی که سازوکارهای رانتی و عادی‌سازی آن جریان داشته شکل نگرفته است. زمانی که کالایی دو قیمت یا بیشتر داشته باشد و عرضه کننده ی آن کالا هم دولت باشد حتما زمینه رانت ایجاد خواهد کرد.دو نکته کلیدی در بازار ارز کشور داریم، تفاوت بازار اولیه و ثانویه در بورس چیست؟ نخست اینکه عرضه کننده ارز در کشور دولت است و نکته دوم اینکه بزرگ ترین مصرف کننده نیز دولت است، بنابراین زمانی که تفاوت بازار اولیه و ثانویه در بورس چیست؟ بزرگ ترین عرضه کننده و مصرف کننده ارز خود دولت است، برای کشف قیمت ممکن است ایجاد بازار ثانویه کمک کند، اما برای حذف زمینه رانت نمی تواند کمک کند. در کشور های دنیا و حتی در کشور های همسایه ارز قیمت یکسان و تک نرخی دارد، بنابراین نمی توانیم چند نرخی ارز را بپذیریم و انتظار داشته باشیم رانتی شکل نگیرد یا تقاضا ها واقعی باشد.

مقالات مرتبط

دیدگاهتان را بنویسید

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *

برو به دکمه بالا